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两大生鲜电商冲击上市,前置仓没有赢家

2023-02-22 02:09:59 165

摘要:图片来源@视觉中国文丨商业数据派,作者丨廖羽,编辑丨王一粟“生鲜电商第一股”争夺战,进入赛点。北京时间6月9日凌晨,前置仓“三强”中的两位带头大哥——每日优鲜和叮咚买菜,一前一后向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,申请分别在纳斯达克和...

图片来源@视觉中国

文丨商业数据派,作者丨廖羽,编辑丨王一粟

“生鲜电商第一股”争夺战,进入赛点。

北京时间6月9日凌晨,前置仓“三强”中的两位带头大哥——每日优鲜和叮咚买菜,一前一后向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书,申请分别在纳斯达克和纽交所上市。

据业内人士介绍,在一般情况下,某领域内上市的第一家公司,往往掌握着市场定价权,能吸引更多资金和关注度,这对于市场前景广阔、市场局面未定的生鲜电商领域来说,优势明显。

“也正是被先发上市的优势所吸引,两大生鲜电商公司才会抢着申请IPO,以至于出现叮咚买菜和每日优鲜递交招股书时间差,不到一个小时的戏剧性场面。”一位曾长期关注电商的投资人告诉《商业数据派》。

据招股书显示,叮咚买菜2020年的营收为113.36亿元,较2019年的38.8亿元,同比增长192.16%;每日优鲜2020年营收数据则是61.3亿元,较2019年的60.01亿元的营收,同比增长仅为2.15%。整体来看,叮咚买菜2020年的交易规模几乎是每日优鲜的2倍,营收同比增长幅度也超过每日优鲜近60倍。

不过,从净亏损数据上看,叮咚买菜的净亏损也在逐年扩大,2019年净亏损为18.734亿元,2020年便增至31.764亿元,2021Q1进一步扩张至13.85亿元,同比增长465.31%。

而每日优鲜的净亏损则经过三年时间优化,逐步走低。净亏损额从2018年的22.316亿元减少到2019年的29.094亿元,到了2020年,进一步下降至16.492亿元。不过进入2021Q1之后,每日优鲜的净亏损骤然扩大至6.1亿元,同比增长高达212.82%。

从数据上看,叮咚买菜的经营呈现后来居上的态势,营收从2020年开始出现爆发式增长。究其原因,就是抓住了下沉市场和疫情带来的线上买菜红利。

而每日优鲜的营收增长从2020年开始出现乏力,原本先发优势很明显,2018年的收入比叮咚买菜2019年还要多,但后面却逐渐落后。截止2021年3月31日,年有效用户和每位有效用户的年支出、购买商品数量,甚至是订单总数都出现下滑。

由于叮咚买菜和每日优鲜都是前置仓模式,其亏损也让业界在思考:前置仓的生鲜电商是不是一个好生意?

市场规模VS盈利目标

从招股书披露的数据来看,叮咚买菜和每日优鲜在发展路径上呈现出截然不同的发展路径:前者更注重市场开拓和营收增长,而后者的财报却反映出对盈利和差异化竞争力的渴望。

据招股书显示,叮咚买菜近年来的营收一直处于高速增长阶段,其总收入从2019年的38.8亿元增长到2020年的113.4亿元,增长率高达192.27%。到了2021Q1,营收38.02亿元,较2020Q1的26.04亿元,同比增长46%。

而每日优鲜的收入增长就略逊一筹,净收入总额从2018年的35.5亿元,增至2019年的60.0亿元,到了2020年,数据增至61.3亿元人民币,年均增长率仅有35.59%。进入2021年之后,Q1的净收入总额仅有15.3亿元,较2020同期的16.9亿元,还收缩了9.47%。

横向来看,每日优鲜的营收在2019第四季度,就出现了营收环比负增长的现象,在疫情居家期间,也没有明显的上涨趋势,对比叮咚买菜自2019年起,就实现的每季度营收正向增长,差异明显。且叮咚买菜即便在疫情平稳后,也保持着较为稳定的营收增长态势。

营收增长反应市场规模。据招股书显示,叮咚买菜在市场开拓方面下了重力,如今以将业务成功扩展到全国29个城市,其中5个城市实现并保持这每月超过1亿元GMV的数据。而每日优鲜在去年,不仅出现大规模关仓现象(2019年披露有仓1500个,招股书披露2020有仓631个),用户增长和订单量增长也有所滞缓。

大规模开疆扩土带来的巨幅营收增长,往往也伴随着净亏损额的逐渐走高。

据招股书显示,叮咚买菜2019年净亏损18.7亿,2020年净亏损拉高70.05%,增至31.8亿元,占总营收的28%。而每日优鲜的净亏损则逐渐收窄,从2019年的27.77亿元,缩减至2020年的16.49亿元,下降40.62%。

到了2021年Q1,情况发生变化,虽然叮咚买菜的净亏损额较2020年同期的2.45亿元进一步扩大,增长至13.85亿元,同比增长465.31%,但每日优鲜也呈现出亏损额增大的趋势,2021Q1净亏损达到6.1亿元,较2020Q1的1.95亿元,同比增长高达212.82%。

总体来看,每日优鲜在过去两年期间做到保持营收增长的同时,逐步减少了实际亏损,其主要原因在于采购成本和履约成本的优化。

据招股书显示,每日优鲜通过与供应商签订战略供应协议以及使用智慧零售网络(RAIN)等方式,使得采购成本大减和运营效率提高。2020年的销售产品采购价格同比下降12.24%,达到47.4亿元,产品交付和仓库运营相关费用也从2019年的11.7亿元降至2020年的9.4亿元,2020年的履约费用也从2019年的18.3亿元下降14.0%,达到15.8亿元。

采购成本和履约成本的优化让每日优鲜收入成本大减,从2019年的54.8亿元下降9.85%,2020年收入成本仅为49.4亿元,每日优鲜在将其成本优化归功于供应链与技术打造的核心竞争力。而同期叮咚买菜的收入成本却从2019年的32.15亿元,上涨至2020年的91.05亿元,同比大涨183.2%,不过相对其营收同比增长192.16%的幅度,成本占比略有下降,毛利率有略微上升。

由此可见,叮咚买菜信奉“得市场者得天下”的铁律,拿亏损换市场规模的策略使其后来居上。而每日优鲜则在规模收缩的情况下,发力供应链打造和技术革新,希望借此提升运营效率,优化长期亏损的财务状况。

在二级市场上,叮咚买菜和每日优鲜又处于同一起跑线,在一级市场上,机构资本们也早看到底牌并已投出自己的一票。从融资节奏和金额上,也能看出资本从营收规模、增速等业绩层面的考虑。

比如在2020年业绩加速后,叮咚买菜连续获得几轮巨额融资。2021年4月6日,叮咚买菜D轮融资将7亿美元收入囊中,该轮融资由投资战绩斐然的DSTGlobal、Coatue联合领投,老股东TigerGlobalManagement、GeneralAtlantic、CMC资本、今日资本、红杉资本等加码。5月12日,叮咚买菜又宣布完成3.3亿美元D+轮融资,软银愿景基金领投。

2020年7月23日,每日优鲜宣布完成新一轮4.95亿美元融资,由中金资本旗下基金领投,工银国际、腾讯、阿布扎比资本集团、苏州常熟政府产业基金、Tiger Global、高盛资产管理旗下基金及其他数家机构联合出资。同年12月,又获得20亿人民币的战略融资,由青岛国信、阳光创投等投资。

前置仓模式没有盈利最优解?

生鲜电商的“前置仓模式”,与京东的“以储代运”模式类似,通过在社区5公里以内建立小仓提前储货(根据数据分析和供应链选择)和自建物流团队,在消费者下单的第一时间将商品快速从小仓送至消费者手中。

“总仓+前置仓”的模式,相当于“沃尔玛+711+送货上门”,缓解原本长途运输中存在的生鲜损耗、配送时效等问题。可前置仓模式本质上还是一个重资产、重运营